cq9电子官方把上吊的绳放低一点，让够不着的朋友也能够着。这个消费贷政策确实是“牛逼plus”了。今天深度展开和大家聊一下，各位小伙伴一定要认真看完。

　　目前，我们居民部门的杠杆率还在60%以上的高位，还在持续的去杠杆阶段，对应着现实的就是通缩。而宏观的杠杆率呢，已经突破了300%以上。这个杠杆率就是债务规模相对于GDP的比例，都已经是非常高的了。

　　而且大家要知道，社会整体的资产和债务的分布并不是平均对应的，这个道理大家应该都很好理解。就是可能一个有钱人，他占据了90%以上的资产，但是只有很少量的债务。而剩余9个人可能占据了10%不到的资产，却背负了绝大部分的负债。就像你和马云平均的那个道理，看总量好像很好，一看结构呢可能就是一塌糊涂。

　　在目前还在通缩居民部门去杠杆的背景下，这类消费贷，我个人的看法就是会让本应该出清的居民资产负债表，也就是居民的杠杆率进一步的恶化。只会延长调整的时间，因为这只会让居民部门背负更多的负债。要知道债务一定是刚性的，而资产是可能会缩水的。

　　我举一个例子，大家就很容易理解了。就好比一个股票突然沾上什么概念，被一路爆炒上了天，股价在绝对的高位，而且出现了明显的泡沫化。怎么才能让这个股票价格在这个高位维持住呢？

　　第一，就是源源不断的去搞钱，往里面注水，往里面注入流动性来维持住资产价格的泡沫化。就像我们现在不停的新发募集什么科创板基金，不停的朝里面注水，其实都是一个逻辑。不然新发那些基金，不停的募集资金，难道是为了多创造一些让散户发财的理财产品吗？

　　要知道科创板的估值水平已经突破100倍的市盈率了，和15年牛市顶点的创业板指数估值水平已经非常的接近了。这个数据呢，大家自己去搜索一下，看看历史，大家就知道了。

　　第二，还有一种方法也能把股价尽量维持在高位，那就是这个股票背后的公司不断强劲的增长，靠着持续爆发的业绩，持续增长的利润，每股收益来消化股价的泡沫。要知道，股价等于P乘以EPS，想维持股价唯一的办法就是改变这其中的两个因子。

　　第一种注水的逻辑呢就是想方设法维持住高PE，维持泡沫，而泡沫维持的越久，本质上就会消耗更多的现金流。

　　第二种方法就是靠着EPS的内生增长，让股价维持不变的情况下，消化了PE的泡沫。也就是靠着企业的内生增长，不断的提高股票的内在价值，来对抗股价向下的地心引力，让它自己可以增值那么多钱，而不只是一种虚假的泡沫幻觉。

　　而目前这种消费贷的做法，就是他们想的不是去提升EPS，去提升这个公司的质量和业绩，但是又想维持住股价不跌。结果呢就是让更多的资金冲进去，维持高估值泡沫，保持流动性，那就只可能延后出清，拖延反转和拐点的到来。

　　只有让资产价格、资产负债表调整到位，往往才会有新的周期。这一点呢，我们去参考美国08年后，日本90年代以后的居民杠杆率的下降，只有债务规模下来了，才有了后面再加杠杆带来新的繁荣和上行周期。

　　而现在看来还是继续上杠杆加负债的老路子。实在不行了，我建议直接发永续债好了，只付利息本金永续也是一种方法，对吧？当然了，这只是一个玩笑话。当下的问题很显然绝对不是信贷利率高低的问题。就业收入分配问题如果没有得到妥善的解决，即使利率再低，其实效果也都是非常有限的。

　　这种行为在一定程度上掩饰了经济结构失衡的问题，继续试图推高居民部门的杠杆率。关键是居民部门和企业部门的现金流量表的衰退还是在继续的，也不会带来就业形式的真正改善。

　　在发福利和发钱之间我们选择了发放贷款。但是我想起码对于有的做低息置换高息贷款的人来说，这个确实算是一种利好吧。但不好的是，这次促进消费贷的条款里面加入了禁止免责的条款。这会加强银行客户经理配合中介套利的意愿，以完成贷款业绩指标，毕竟坏账不良，在净值下无关。这会进一步的拖累资产负债表的恶化，延迟出清的时间。

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