在近日华安基金投资策略会上，基金经理胡宜斌以“聚焦工程师红利，布局投资未来”为题，分享了他对2026年的投资展望。

　　他拥有10年基金管理经验，擅长行业比较，注重产业趋势与基本面结合，短期收益能跟上市场，长期业绩远远战胜市场。

　　其中，有5只基金今年以来收益率超40%，管理时间较长的基金年化收益都在10%以上；

　　其代表作—华安媒体互联网A10年任职回报达259.12%，年化收益13.55%。

　　中国每年STEM毕业生约1200万人，位居全球第一，为科技创新领域持续输送人才。

　　胡宜斌认为，中国目前处于工程师红利释放早期，多数出海行业仍处于“跑马圈地”阶段，毛利率偏低，

　　但未来随着技术优势确立和全球份额提升，利润率有望向国际龙头靠拢，带来“戴维斯双击”机会。

　　所以，胡宜斌毫不犹豫地认为，未来中国的这些互联网公司，这些CSP公司（云服务供应商）中长期的价值依然是不错的。

　　这些企业做资本开支，购买算力卡，投入大规模的算力、能源、基础建设，同时另外一头，它把这些算力能够转化为企业的盈利和付费。

　　这是2023年生成式AI出现以来，第一次看到ARR的爆发，也就年化订阅制收入的爆发。

　　这个带来了现在无论是推理、还是ASIC、还是我们的训练卡需求，目前来看，仍然处在一个高歌猛进的状态。

　　当年的美股绝大部分的投入，最后投入的高歌猛进并没有建立在经营性活动现金流的高歌猛进之上。

　　所以，最后带来的结果就是当流动性衰退的时候，企业自身盈利能力无法支撑资本开支的持续，

　　甚至我们能看到短期因为ARR爆发了，所以经营性活动现金流是远超过资本开支增长。

　　也能看到一些大企业它的杠杆率水平仍然处在一个较低的状态，原因是它的算力投入马上能转化为经营性现金流。

　　它的AI产品并没有显著地获得收入，比如排名靠前的像豆包这样的产品，现在几乎是免费的。

　　对互联网企业的估值，主要来自于活跃用户数、留存以及它的up值（用户参与度）等等。

　　未来中国的这些互联网公司，这些CSP公司（云服务供应商）中长期的价值依然是不错的，

　　除了AI之外，在科技领域有其他很多工程师红利的体现，比如说具身智能产业。

　　当我们在这几年打磨产品研发投入比较大的过程当中，中国无论在专利数量，还是企业配套数量当中，其实都是全球的No.1。

　　毫无疑问我们在固态电池，在光伏、钙钛矿等等这样一些方向当中，都已经形成了技术迭代快、进度早、产业协同强的全球领先优势。

　　创新药领域，我们First in Class管线是在飞速膨胀的，人才每五年翻倍增长。

　　现在创新研发人才处于全球第一，占全球的人才大概是24.3%，专利基本上逼近美国。

　　全球首创类的创新产品，或者说一些大单品的IP可能都会源于中国企业，不像现在很多IP并非是中国企业。

　　除了刚才分享完工程师红利以外，我们在建立组合的时候，实际上要考虑整个组合的波动率问题。

　　其实日本还有一些平价消费也好，新消费趋势也好，也诞生了一些非常好的投资机会。

　　我认为中国也是一样，因为中国人的人均消费可能有三次爆发，三次脉冲，就是你的人均消费额大幅提升。

　　当我们遇上这三次消费脉冲的时候，就会发现每一次代际的差异就形成了我们最重要的投资机会，

　　就是我们这一代人到30岁，以及下一代人到30岁，他们的消费观念以及消费产品的差异化，形成了我们新消费的本质。

　　有理由相信，我们从基数效应之后，越往后走，PPI通过基数回正的可能性也越来越高。

　　因为我们能看到跟全球相关的定价的商品，实际上它的价格走势已经非常突出了。

　　历史上我们如果去叠加，比如说把股票市场和我们的房价，和我们的PPI去做叠加来看。

　　然后我们的股票价格又和房价有一定的前瞻性，这个过程当中可能是由于财富效应。

　　但是，我们要考虑PPI阶段性回正之后，对于中长期利率的担忧，以及对于我们风格扰动的担忧。

　　所以，我们的组合当中必须要配置一些和科技不太相关、跟PPI价格相关的一些东西。

　　恒生科技指数相对于万得全A，它的超额收益回吐一段时间之后，回到了年初的水平，又回归到一个历史非常低的水平。

　　假设我们明年真的看到PPI和各类资产价格的转正，中国因为经济结构转型的成功走出了通缩，

　　总结来看，我觉得A股整体来说稳中有升，仍然会有结构性的机会，甚至有结构性的牛市。

　　除了看好我们科技相关的方向，无论是算力、创新药、自主创新，还是AI应用，都代表着我们工程师红利的体现，返回搜狐，查看更多CQ9 cq9电子平台